美联储加息周期存变数

当地时间9月20日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%区间不变，符合市场预期。此外，当日美联储发布的点阵图释放出了明显鹰派信号，给美股市场带来冲击。国际机构和专家预计，美联储加息周期可能仍将维持一段时期，美股等资产面临压力。

美通胀仍处于高位

美联储在当天发表的声明中说，近期指标表明美国经济活动持续稳步扩张，就业增长有所放缓，但依然强劲，通胀仍处于高位。家庭和企业信贷条件收紧可能会影响经济活动、就业和通胀，影响程度尚不确定。

声明指出，在确定进一步收紧政策的程度时，美联储将考虑货币政策的累计收紧程度、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后程度，以及经济和金融发展。美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券，坚定致力于将通胀率恢复至2%的目标。

美联储当天还发布了最新一期经济前景预期，将今明两年美国经济增长预期分别上调至2.1%和1.5%，将今明两年失业率预期分别下调至3.8%和4.1%。预计剔除食品和能源价格后的核心通胀率分别为3.7%和2.6%，仍高于2%的通胀目标。联邦公开市场委员会多数成员认为，今年联邦基金利率目标区间或升到5.5%至5.75%。

美联储主席鲍威尔在会后举行的新闻发布会上表示，美联储准备在适当的情况下进一步提高利率，并将利率维持在一个限制性水平，直到确信通胀正朝着目标水平持续下降。如果经济如期发展，联邦公开市场委员会成员预计，截至年底联邦基金利率的适当水平将在5.6%。

美联储当日公布的点阵图显示，多数美联储官员继续保留年内还会有一次加息的预期，而2024年过半的利率点位已经跑到5%上方。美联储对2024年底的联邦基金利率预期为5.1%，较6月点阵图预计的4.6%高50个基点；对2025年底的联邦基金利率预期为3.9%，较6月预期3.4%高50个基点；对2026年底的联邦基金利率预期为2.9%。美联储预计，此后长期联邦基金利率预期为2.5%，与6月预期持平。

“鹰派”点阵图给美股市场带来冲击，当日美股三大指数尾盘跳水；黄金和原油价格纷纷走低；债券收益率上升，2年期美债收益率创2006年以来新高；美元指数强势拉升，由跌转涨。

加息周期未结束

专家表示，从最新形势看，美联储加息周期未结束。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭表示，目前对年底联邦基金利率的预测意味着今年年内还会有一次加息。但更令人担心的是有关2024年底联邦基金利率预测的变动。6月的点阵图预测，2024年底联邦基金利率将为4.6%，这意味着四次降息。而9月的点阵图预测，2024年底联邦基金利率中位数将为5.1%，这意味着2024年仅会发生两次降息。长远而言，联邦基金利率保持相当高的水平，出乎市场意料。未来将面临更多政策不确定因素，市场或将更加波动。

FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正表示，从宏观背景看，美国通胀再次加速，6月CPI同比上涨3%，7月和8月涨幅反弹至3.2%和3.7%。美联储保持鹰派意在防止通胀上行压力继续抬头。此次会议声明和鲍威尔的讲话传达的信号是，美联储将“逐次会议”作出决定，“准备在适当的情况下进一步加息”。换言之，本轮加息周期远未结束。

市场短期将现波动

近日，多家国际机构表示，金融市场短期将现波动。赵耀庭表示，预计市场短期内会出现波动，小盘股及周期股将会跑赢大盘；投资级别债券及高收益债券将有强劲表现；国际资产，尤其是新兴市场，表现将优于美国资产。

瑞银财富管理表示，在风险资产中，关注更具防御性的行业和新兴市场股票。在固定收益方面，看好优质债券，包括美国国债、投资级公司债券、机构不动产抵押贷款证券、市政债券和可持续债券。

工银国际首席经济学家程实表示，近日隔夜美债利率趋势上行，10年期美债收益率再创新高，这反映了市场正在接受美联储维持高利率政策的事实，2024年上半年美联储降息的概率进一步降低。在年内剩余的议息会议中，鲍威尔若明确支持政策利率保持高位且持续模糊针对降息时间的讨论，美债高位震荡的时间或延长，美元保持强势的周期亦会延长。

花旗集团策略师表示，最新资金流向数据表明，投资者正在为以科技股为主的纳斯达克100指数进一步下跌做准备。纳指期货上周继续吸引看跌资金，空头仓位有所增加。标普最新数据显示，美联储大幅加息显著提高了再融资成本，今年前8个月，多达69家美国企业债务违约，比2022年同期增长176%。

来源：中国证券报·中证网 作者：张枕河

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