6月，催化很足的一条主线

在开启话题之前，我们先引用一家Hedge Fund的报告。

这家Fund的名字叫Coatue，是一家总部位于纽约的对冲基金，官网高冷，异常低调，只有一个联络邮箱，公司老板从来不见媒体。

通常情况下，这种公司，不是很水，就是很牛。

Coatue属于后者。

1999年成立，Coatue的管理规模只有1500万美金，到现在，这个数字变成486亿美金。

而它的投资领域，就是超前沿的科技领域。SpaceX、DoorDash、Zoom、Databricks、腾讯、美团、字节跳动、滴滴，一个不落。木头姐在他面前，都要逊色不少。

回看Coatue的威水史，每当它决定下场抓鱼时，瞄准的永远是最大的那条鱼。

作为当今最热的技术革命，AI当然不会逃过他们的法眼。

近日，Coatue发布了一份重要报告《Build Index of the Future》，详细阐述了公司对于AI投资的看法，最最重要的，是给出了下一步的配置建议。

具体是什么呢?

一句话概括：左手AI，右手电力。

换句话说，整个AI产业革命，最大的两条鱼，一个是AI技术所涉及的一切，另外就是作为配套的电力资源。

这份报告不仅给出大方向，还给出了具体的发展和投资节奏，那就是AI Infra -> Edge AI(硬件)->AI应用(软件) ->具身智能。

根据它的判断，目前市场处于AI Infra投资的中期，Edge AI行情的起点。而AI应用还处于热身阶段，具身智能距离商业落地尚有距离。

所谓的Edge AI(硬件)，其实就是各种应用硬件，比如PC、手机、汽车，以及其他的各类家电和消费电子等等。

刚刚结束的微软build大会，可以说是PC的一个历史分水岭，因为从现在开始，传统PC和AI PC将泾渭分明，而且未来AI PC将取代传统PC，成为新的主角，这个节点的历史意义，丝毫不亚于智能手机取代功能手机。

既然PC已经打响了头炮，大家会很自然地想到手机会不会沿着它的路径，从传统智能手机，走向AI 手机。

这个过程到底会不会如期实现呢?

01

AI手机凭什么?

我们先看看两个很具有标志性的事件。

第一，是谷歌CEO Pichai在之前接受媒体采访时，说过一个论断，那就是智能手机依然是AI最重要的一个硬件载体。

在这个月背靠背登场的open AI和谷歌发布会，他们已经展示过，手机装上AI大模型，基本拥有了类似人类的智能感知和决策系统，比如摄像头等于人的眼睛，语音系统就等于人的嘴巴和耳朵，如果再完善其他的感知系统，比如触觉，那无疑更完美。

即便相比人类还显得粗糙，但从open AI和谷歌的演示中，我们已经可以清晰地感受到，智能手机真的向前迈出一大步。

第二个，是之前苹果放弃造车，接触谷歌、open AI，将他们的大模型引入自己的新手机规划中。

苹果一向以封闭著称，自己做软件，自己做商业闭环，现在能够让苹果做出引入竞争对手的基础软件这个决定的，毫无疑问是AI浪潮已经扑面而来，如果别的手机都有AI功能，而苹果迟迟不出，那苹果的地位将受到很大的威胁。

手机这类电子产品，护城河其实就是技术本身，谁的技术好，消费者好用，谁就可以获得用户。当年诺基亚之所以会输，就是在软件操作系统层面。不管怎么说，塞班系统和IOS、安卓都有明显差距。

这个逻辑其实也适用于智能手机，谁的手机搭载AI大模型好，能够为用户创造更多的价值，谁的手机就好卖。

当然，苹果和安卓是智能手机的两大先锋，他们这样说，有自己的业务考量，但从GPT-4o和谷歌发布会来看，AI手机所实现的功能，正越来越接近人类助理的角色，这个价值相信没有谁会拒绝，没有AI功能的手机，价值量将大打折扣，甚至有可能重复功能手机和智能手机的差别。

从渗透率上看，这也可以算一个蓝海，虽然底层逻辑来自换机潮。

02

应该投资哪些公司?

如果循着AI PC的投资逻辑，AI手机的投资其实不复杂。

首先，整机厂会是非常重要的一个方向。

AI PC把联想、Dell、Hp这些公司推上了新的高度，即使微软自身，也推出了新的搭载AI功能的电脑surface。过去一个月，联想集团的股价已经上涨接近一倍，催化的主要因素，正是AI PC。

AI硬件的逻辑在于，它能够在一个已经饱和的市场里刺激新的更新换代的需求，从而推动企业营收和利润重新增长。而业绩增长，股价也会受益。

全球的手机格局比较清晰，整机厂也就那几个，容易做区分，也容易做选择。

第二，核心零部件也是一个重要的方向，比如芯片。

虽然微软定义的AI PC刚推出，但我们已经看到一个潜在的大赢家：高通。它基于ARM架构推出的骁龙芯片正式搭载在AI PC上，在手机端，高通是传统的芯片巨头，尽管苹果有自己的核心芯片，但安卓厂商基本都搭载高通的芯片，和整机一样，AI硬件也会提升芯片的使用量以及价值量，因为这些AI硬件至少会增加NPU(神经网络处理器)的使用量，而这在传统PC和手机端使用量为0。

同时，内存芯片也是一个重要方向，因为AI计算同样需要增加内存，AIPC内存增加40%-80%，AI手机内存增加会更多达到50%-100%。逻辑跟英伟达的新一代GPU B200需要搭载HBM3E存储芯片一样，只不过B200是用在数据中心，而手机是在边缘侧而已。

第三，是软件方向。

AI大模型是最重要的一个，海外的open AI、谷歌的Gemini是无法忽视的，如无意外，苹果AI手机很可能会同时使用者两家大模型厂商的产品和技术。等到日后苹果自己的大模型成熟之后，可能会转变。

至于国内，像百度文心一言大模型，也很有机会出现在国产苹果和安卓手机上，因为海外的模型用不上，国内的AI PC、AI手机，都只能用国内的大模型。

而国内能够叫得号的，百度算一个，因为它相对而言有技术积累，苹果就传出过接触百度的消息。当然，华为也会是一个选项，甚至可以预言，在大厂中，最后的角逐，应该会在百度和华为之间。

从投资框架上看，不管是AI PC，还是AI 手机，其实不算新鲜事，它是过去投资框架的延续，在PC时代、智能手机时代，投资的框架也是整机、核心零部件(芯片为主)、软件操作系统的铁三角。

至于其他传统的零部件，比如摄像头、屏幕等，机会也有，而且这些厂商在经过长时间的估值消化之后，显示出一定的性价比优势。

当然，最有催化度的零部件，还要是紧贴AI应用的，最好是新增的需求，如思泉新材这类公司，做的是散热器件，因为AI手机算力提升，对散热的要求会比传统的智能手机高很多，所以散热器件，且已经进入大型手机厂供应链的公司。

03

结语

毫无疑问，AI手机这个趋势是肯定的，但是谁会打响头炮呢?

答案其实已经有了，那就是本月的苹果开发者大会。

虽然还不能确定苹果到底会拿出什么新东西，但结合最近几个月苹果的动作，取消汽车项目，频频接触谷歌、open AI，收购AI创业公司，以及各种加码AI的言论，大概可以推测出，AI会是这个大会的主题。而苹果如何将AI应用到自家的产品，特别是手机产品，将是市场重点关注的对象。

一旦苹果将AI功能深入嵌入自己的手机，那么跟微软的build发布会一样，手机行业的历史分水点就出现了，AI手机将正式出现在这个世界上。

虽然之前已经有一些手机说自己已经应用了AI功能，但这个动作，由苹果说出来，才最有说服力。

所以，盯紧即将到来的苹果大会吧。(全文完)

来源：格隆汇

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